来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太(tài)可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费(cè)方(fāng)面(miàn)强调(diào)“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去年(nián)四季度(dù)时(shí)的预期。但随后会(huì)议也提到“经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。这(zhè)也使(shǐ)得(dé)经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)有明显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季(jì)度(dù)降准后，就业(yè)压(yā)力仍(réng)然存在(zài)，我们认为(wèi)政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢(huī)复和扩(kuò)大需求”是当前经(jīng)济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经济(jì)要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和“量(liàng)的(de)合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点(diǎn)和(hé)去年(nián)经(jīng)济工作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不会通(tōng)过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会议(yì)要求“把发(fā)挥政策效力和激发(fā)经营主(zhǔ)体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更(gèng)多通过激发市(shì)场化的(de)力量去推动经济修复(fù)，通(tōng)过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个(gè)毫(háo)不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业(yè)公平竞争(zhēng)、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各(gè)类企(qǐ)业都要(yào)依法合规经营。要下决(jué)心从根(gēn)本上解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经(jīng)济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极(jí)的财政政策要“加力(lì)提(tí)效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要(yào)求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去(qù)年(nián)12月会议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是(shì)未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠(qú)道(dào)增加城乡居民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳(láo)动收入的(de)自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到，在超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳(wěn)住外(wài)贸外资(zī)基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区和自(zì)由贸(mào)易港(gǎng)对接国际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化(huà)产业体系要以(yǐ)“实(shí)体经济”为支撑。我们(men)的理解是(shì)，产业(yè)政策的重点是“实(shí)体经济”，这里的实体(tǐ)经济并(bìng)不是整个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提(tí)到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能(néng)发展到一定(dìng)程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台(tái)企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再(zài)次(cì)强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房地产产业链、中小金融(róng)机(jī)构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债务(wù)的(de)风险也需要化解。所以今年和(hé)去年(nián)最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相对克制上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费(zhì)。

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