国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的(de)内部(bù)审查(chá)报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也闲游的意思 闲游的反义词是什么(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素闲游的意思 闲游的反义词是什么方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余(yú)波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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