北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)之字是什么结构的字，近字是什么结构期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振(之字是什么结构的字，近字是什么结构zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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