消费(fèi)复(fù)苏(sū)的(de)强(qiáng)烈信号下，美妆市场还没有(yǒu)真正等来中(zhōng)国消费者的回归。

　　国际美妆巨头雅诗(shī)兰黛集团（NYSE:EL）公布的(de)2023财(cái)年第三财季业(yè)绩显示，在截至3月(yuè)31日的三(sān)个月(yuè)内(nèi)，集团净销售额同比下滑12％至37.5亿美元；净利润从(cóng)上年(nián)同期的5.58亿美(měi)元(yuán)大跌(diē)72％至(zhì)1.56亿(yì)美元(yuán)。

　　雅诗(shī)兰黛将业绩(jì)下滑主要(yào)归因于中国、韩国等亚洲地区旅(lǚ)游零售恢复缓慢(màn)导(dǎo)致(zhì)库(kù)存高企，在打折(zhé)清理库(kù)存的同时，渠道(dào)的补(bǔ)货(huò)订单也有所减少(shǎo)。据(jù)管(guǎn)理层透(tòu)露，本季(jì)度全(quán)球旅游零售有(yǒu)机销售额(é)就(jiù)下降了45％。

　　这已是(shì)雅诗兰黛业绩下(xià)滑的第四个财季(jì)。2023财年前三财季，雅诗兰黛净销售额(é)同(tóng)比下降13％至123.01亿美元；净(jìng)利润同比下降55％至10.39亿美元(yuán)。旅游零售的(de)问题(tí)首当其(qí)冲。

　　这(zhè)一局面不会很快(kuài)扭转(zhuǎn)。该集团首席执(zhí)行官Fabrizio Freda在财报(bào)交流(liú)会(huì)上表(biǎo)示，“亚洲旅游零售业的复苏比我们预期的更不(bù)稳定，其他地区更加缓慢，第四(sì)财季的不利因(yīn)素比我宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗们2月份预期的要(yào)大得多。”

　　雅诗(shī)兰黛不得不(bù)再次下调全财年业绩(jì)预期。据预(yù)计，2023财年雅诗兰黛集团净销售额同比下(xià)降10％-12％；有(yǒu)机净销售额(é)下降(jiàng)5％-7％。

　　投资者们也终(zhōng)于失去耐性(xìng)。业绩发布(bù)当日(rì)，雅诗兰黛股(gǔ)价(jià)破纪录地暴跌超(chāo)21％，直接从245美元/股左(zuǒ)右(yòu)跌破200美(měi)元/股(gǔ)。截至5月5日(rì)收(shōu)盘，雅诗兰黛股价回升至203.54美元/股(gǔ)，市值为(wèi)727.5亿(yì)美元。但(dàn)和年(nián)初(chū)相(xiāng)比，该股票股(gǔ)价(jià)跌幅已(yǐ)近(jìn)20％，市(shì)值蒸发逾百亿美元。

　　押注旅游零售(shòu)，零售商却在清(qīng)库存

　　作为(wèi)跨国美妆企业(yè)的重要(yào)渠道，雅诗兰黛在旅游零售(shòu)已深耕超(chāo)30年。如今(jīn)被“控诉”的(de)旅游零售(shòu)渠道，曾以高(gāo)速(sù)增长(zhǎng)的态势(shì)让公司(sī)引以为傲。

　　据媒体(tǐ)报道，雅诗兰黛通过该渠道每年触及超过30亿消费(fèi)者。雅诗(shī)兰黛集(jí)团总裁(cái)Fabrizio Freda亦曾表示，旅游零售推(tuī)动(dòng)雅诗兰黛(dài)在过(guò)去十年中(zhōng)实现巨大增长。

　　根(gēn)据(jù)雅诗兰黛集(jí)团方面透(tòu)露，基(jī)于过去几年(nián)海(hǎi)南旅(lǚ)游零售快速增长，去年7月在(zài)海南(nán)发生(shēng)新(xīn)冠疫情时，集团与零售(shòu)商(shāng)均对疫后的市场恢复信(xìn)心(xīn)十足，采购了大量产品。但此后因恢复不及预期(qī)，导(dǎo)致该渠道库存高企，零售商目前仍在一边清理库存，一(yī)边减(jiǎn)少(shǎo)采(cǎi)购量，最终导致业绩(jì)问题。

　　旅(lǚ)游零售渠道何以撼动整(zhěng)个集团业绩？从(cóng)全(quán)球旅(lǚ)游零售业务来看，2004财(cái)年，雅诗兰黛的旅游零售业务销(xiāo)售额约占全年销售额的6％，到(dào)2021财年该业(yè)务销售额占比达到28％，超过集团销售额的1/4。且(qiě)旅(lǚ)游零售渠道在(zài)雅诗兰(lán)黛集(jí)团的护肤、彩妆、香水和护发(fā)等整(zhěng)个品类渠道(dào)中市场份额领先(xiān)。

　　随着海南(nán)离岛免税(shuì)在(zài)疫情(qíng)期间快速发展，中国(guó)旅(lǚ)游零售(shòu)市(shì)场对于雅诗兰黛集团更是举足(zú)轻重。2022财年报告指出(chū)，集(jí)团最大的(de)客(kè)户就是(shì)在(zài)中国旅游零售(shòu)渠(qú)道中销售产品。正因为如此，海(hǎi)南旅游零售渠道的(de)疲软(ruǎn)就直接导致了在第三财(cái)季(jì)，雅(yǎ)诗(shī)兰(lán)黛护肤(fū)品类净销售额从2022财年的23.95亿美元暴跌17％至2023财年的(de)19.22亿美(měi)元。海蓝之谜、雅诗兰黛、Dr.Jart+品牌的净销售(shòu)额(é)均(jūn)有所(suǒ)下(xià)滑。

　　雅诗兰黛(dài)在交流会上提及，过(guò)去半年(nián)里(lǐ)虽然海南旅(lǚ)游客流在增(zēng)加，但(dàn)是该市场的美妆消(xiāo)费转化却远不及预期。此外时代财经注意到，雅诗(shī)兰黛(dài)旅游零售渠道商品(pǐn)的“地(dì)板价(jià)”一直以(yǐ)来被不少(shǎo)消费者诟(gòu)病。

　　过去两(liǎng)年里，韩国、日本免税渠道的大量商品(pǐn)通(tōng)过保税仓(cāng)形式(shì)流入中国市场，在库存饱和、直播、离岛免(miǎn)税等(děng)多方(fāng)因素带动下，各渠道竞争激烈，许(xǔ)多明(míng)星产品在市(shì)场上(shàng)价(jià)格“击穿地板”。雅诗(shī)兰(lán)黛集(jí)团(tuán)旗下(xià)的品(pǐn)牌雅诗(shī)兰黛与倩碧就是其中典型。

　　巴克莱银行(xíng)分(fēn)析师Lauren Lieberman也对雅诗兰黛集团(tuán)旅游零售业务内部的控制(zhì)度和(hé)话语权(quán)提出质疑。今年(nián)初，雅(yǎ)诗(shī)兰(lán)黛等国际(jì)美妆(zhuāng)纷纷提(tí)升(shēng)售价，同(tóng)时伴随的还有(yǒu)旅(lǚ)游零售渠道(dào)的折扣收(shōu)缩，这从(cóng)一定程度上也阻碍了消费者“剁手”。

　　代工订单缩(suō)减，美妆市(shì)场尚未复苏

　　雅诗兰(lán)黛(dài)集团的困境也并非个例。今年以(yǐ)来，其他美妆集团也没(méi)有等(děng)到中国消费(fèi)者如预期(qī)那般(bān)回归。

　　截至3月31日，宝洁(jié)在中国最新财季(jì)有机(jī)销售(shòu)额同比增(zēng)长(zhǎng)2％，但(dàn)旗(qí)下王(wáng)牌化妆品牌SK-II因游(yóu)客未(wèi)大规模回归而在旅游(yóu)零(líng)售(shòu)渠道(dào)的销售额有所(suǒ)下降。