钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材(cái)搭配公(gōng)司(sī)释放(fàng)钠电(diàn)池项目(mù)进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了(le)短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完(wán)成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通(tōng)过(guò)全资(zī)子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半(bàn)年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投(tóu)资者关(guān)系活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函(hán)回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠(nà)离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资(zī)金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电(diàn)子(zi)零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公(gōng)司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末(mò)，公司(sī)货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成(chéng)的联合银(yín)团申(shēn)请不(bù)超过20亿(yì)元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研记录(lù)，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科(kē)技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募(mù)投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但(dàn)截(jié)至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示(shì)，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示 alt="股价飙涨后又腰斩(zhǎn)，穿透传(chuán)艺科技(jì)54亿(yì)跨界钠电(diàn)池的野望 | 钛媒体深度(dù)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124808737.jpg">

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源(yuán)、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和(hé)合作(zuò)意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电(diàn)池分析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池(chí)落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的(de)产(chǎn)能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批(pī)量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替(tì)代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会(huì)让钠离子(zi)的(de)发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成本接近(jìn)，目前三(sān)元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而(ér)由于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成(chéng)本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材(cái)料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存在(zài)降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本(běn)优(yōu)势就(jiù)依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本(běn)。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计(jì)划(huà)可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资(zī)用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再(zài)“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投(tóu)计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效(xiào)率低(dī)下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示(shì)，2018年(nián)6月(yuè相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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