财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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