用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第三年净利(lì)下滑(huá)。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的(de)历史最高点(diǎn)之后，用友网络连续第三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股价相对(duì)高点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露(lù)定增结果，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增(zēng)市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束(shù)之后，用友网(wǎng)络发(fā)布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友网络的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持(chí)股(gǔ)数，也(yě)从2022年一(yī)季(jì)度(dù)的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退出前(qián)十(shí)大股东(dōng)，在(zài)此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服(fú)务转型第(dì)二阶段道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业(yè)的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的信息化，现在的(de)3.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业(yè)级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进(jìn)入新(xīn)的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运(yùn)营(yíng)全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了(le)完全基于(yú)互联(lián)网(wǎng)架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云(yún)上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个(gè)阶段的(de)统一(yī)底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续(xù)迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进(jìn)入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云服务转型取得了(le)较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现收(shōu)入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有25％，压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？国外(wài)巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用(yòng)自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出(chū)市场(chǎng)对用友在(zài)高(gāo)端(duān)ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足，也反应了其在(zài)高端(duān)市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的(de)同(tóng)时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是(shì)踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文(wén)京(jīng)在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的提(tí)升空间。但(dàn)从目前的情况来(lái)看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶(jiē)段，道阻且长。

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