尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计为什么懂手机的人都不用华为算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚(shà为什么懂手机的人都不用华为ng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。

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