北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(sh艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机ào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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