射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàn结婚以后他那个越来越大了g)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创结婚以后他那个越来越大了板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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