财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超(chā卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校o)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低(dī)端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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