5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策(cè)走向等，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了(le)招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看(kàn)来(lái)，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助于(yú)促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)记者：四大(dà)国有银行为何下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较大(dà)且存款持续高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综合融资(zī)成本不断下降，银行资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行(xíng)利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大(dà)幅下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需(xū)关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于活(huó)期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落(luò)实央行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率(lǜ)则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利(lì)率(lǜ)定价方式的(de)改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行(xíng)和(hé)股份行(xíng)参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另(l3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子ìng)外，考评制度由原来的激(jī)励(lì)为主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降(jiàng)的进(jìn)度(dù)。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增(zēng)长。从(cóng)银(yín)行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存款收(shōu)益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化(huà)，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利(lì)率上限，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可(kě)以有效(xiào)降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银(yín)行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙(zhè)江等发(fā)达地(dì)区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有下(xià)行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合(hé)适顺(shùn)应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币(bì)政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予(yǔ)了实(shí)体(tǐ)经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配(pèi)套(tào)政策继续(xù)激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否进一步(bù)下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏(sū)的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的概率不(bù)大，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间(jiān)仍存(cún)在，而是否进一步下调要(yào)看银行自(zì)身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评(píng)估的扣(kòu)分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠(dié)加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于(yú)预(yù)期(qī)，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银(yín)行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在(zài)，存(cún)款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也有动力去(qù)下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力(lì)

　　3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子g>中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本(běn)补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调(diào)对市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响集(jí)中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存款收益，使(shǐ)得(dé)对(duì)公(gōng)客(kè)户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上市银行协定(dìng)存(cún)款占总存(cún)款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利率上限后，预(yù)计(jì)行(xíng)业资3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特(tè)别是(shì)降低银行(xíng)对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了资产(chǎn)端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益率不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报(bào)：未(wèi)来存(cún)款利率是(shì)否还(hái)有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得(dé)商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营(yíng)压(yā)力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步调降的(de)预(yù)期。一方(fāng)面(miàn)，为(wèi)支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使(shǐ)得各行下调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏(sū)较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带(dài)动流(liú)动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社会利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表明当前货币(bì)政(zhèng)策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意(yì)味着(zhe)当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何守住自己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么(me)建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具(jù)一(yī)定(dìng)流动性的同时，相较活(huó)期存(cún)款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的(de)超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的(de)合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初(chū)以来(lái)，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低(dī)历(lì)史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如(rú)货币基金，而(ér)短债基金中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结(jié)构(gòu)，政策(cè)发力预期(qī)下(xià)降，市场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环(huán)境下，建议关(guān)注行业估(gū)值水平较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低(dī)利率环(huán)境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备(bèi)相关专业(yè)知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数专业的人(rén)来(lái)做，让(ràng)优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一定投资能(néng)力和风控能力(lì)的(de)人士可通(tōng)过理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随(suí)着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者(zhě)在(zài)评(píng)估自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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