如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落地(d叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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