北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美(měi)国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人: #ff0000; line-height: 24px;'>已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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