财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(b2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县ǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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