大(dà)家周(zhōu)末(mò)好(hǎo)，先来(lái)看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚(yà)军(jūn)队的战(zhàn)备状态(tài)提升(shēng)到(dào)最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态(tài)与科索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱(qián)塞族(zú)区(qū)塞族民众与科索沃阿族警察发生(shēng)冲(chōng)突(tū)，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪弹(dàn)和震爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目(mù)前兹韦(wéi)钱区已经被科索(suǒ)沃(wò)特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科索沃(wò)战争结束(shù)后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独(dú)立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物价(jià)指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预(yù)期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标(biāo)——剔(tī)除食物和(hé)能(néng)源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和(hé)预期值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同(tóng)时(shí)，追踪与(yǔ)当前经济(jì)周期相关的(de)通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率(lǜ)期货合约交易商周五加大(dà)了对(duì)美联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储在6月会议上将基(jī)准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交(jiāo)易员们一直(zhí)坚信，美(měi)联(lián)储(chǔ)今(jīn)年将多次降息。但他(tā)们最终(zhōng)承认，基于(yú)对期货的(de)押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性。交易员(yuán)们现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会议(yì)可能会考虑加(jiā)息25个基点。市场预(yù)计联(lián)邦基(jī)金利(lì)率将在(zài)2024年(nián)底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预计基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)届时将降(jiàng)至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期

　　近期(qī)化工板(bǎn)块整体走(zǒu)势偏(piān)弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤化工板块(kuài)略显分化。期货日报记者观察(chá)到(dào)，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论是下(xià)跌幅度，还是下行斜(xié)率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌(diē)幅较小；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货能源(yuán)首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源还是原料(liào)端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的影射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下半年(nián)起市场(chǎng)进(jìn)入(rù)衰退交易主题，且目(mù)前工业品整体仍(réng)处于衰退交(jiāo)易(yì)的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前期原油价格的(de)下行(xíng)已(yǐ)触(chù)碰到中(zhōng)东主要产油(yóu)国(guó)的(de)财政盈亏(kuī)平(píng)衡成本、页岩(yán)油生产(chǎn)商(shāng)边际(jì)产油成本(běn)、美国收储(chǔ)目标价(jià)位，在(zài)美国页(yè)岩(yán)油非(fēi)常规能(néng)源产量增速持续不达(dá)预期的情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约(yuē)束的兑(duì)现(xiàn)，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发生(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面shēng)，价格(gé)也(yě)率先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤(méi)炭而言(yán)，年初以(yǐ)来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面(zhǔ)产区动力煤(méi)的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽松的供需面持续(xù)带动产业链各环节累库(kù)，价格下跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便(biàn)处于(yú)震荡下行的趋势中，原料(liào)煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师刘书(shū)源(yuán)表示，相(xiāng)较于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较(jiào)大的(de)单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货(huò)研(yán)究(jiū)院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工(gōng)市场缺乏(fá)利好驱(qū)动(dòng)，消息面(miàn)无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场可(kě)流通货源(yuán)充(chōng)裕(yù)，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出(chū)力(lì)预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在(zài)增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍(réng)存在下(xià)调可(kě)能，成(chéng)本端(duān)难(nán)以提供(gōng)有力支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工整体(tǐ)需求端(duān)不(bù)佳(jiā)，高(gāo)温雨季(jì)部分(fēn)区域需求受到影(yǐng)响。需求处于季节性淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业库存水平(píng)偏高，价(jià)格承压下行，煤(méi)化工受到(dào)成(chéng)本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持(chí)续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以(yǐ)及自身(shēn)品种的(de)产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分(fēn)甲醇和(hé)尿素(sù)的终(zhōng)端工厂，在经(jīng)历疫情(qíng)几年(nián)之后，并未重启(qǐ)，所以终(zhōng)端产品的需求并没有因疫(yì)情解封(fēng)后，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导(dǎo)致煤(méi)化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下(xià)移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但(dàn)煤化工(gōng)品种自身表现(xiàn)同样低迷(mí)，面临较(jiào)大的(de)亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润(rùn)修(xiū)复(fù)过程中止(zhǐ)。“今年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成(chéng)本理论核(hé)算来看，行(xíng)业整体(tǐ)处于(yú)不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下新低(dī)，部分(fēn)地区现货价(jià)格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整体利(lì)润并(bìng)没有(yǒu)随(suí)着煤(méi)价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出(chū)因甲醇价格(gé)太低，出现停(tíng)车或(huò)者降负的消(xiāo)息，后续值得持续(xù)关(guān)注这一(yī)问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为，短期，煤化(huà)工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前(qián)几年(nián)的持续投产，国内(nèi)甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需(xū)求难(nán)以匹配新增的产能，未来其(qí)价格(gé)可(kě)能在(zài)1—2年都(dōu)维持较低(dī)水(shuǐ)平，从而开启倒逼(bī)上游(yóu)降(jiàng)负或者去产能(néng)的阶(jiē)段，后续大概(gài)率是一个产能的(de)上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走出(chū)偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况，下半年部(bù)分(fēn)品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的(de)品(pǐn)种将(jiāng)受到低价(jià)进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤(méi)化工(gōng)行情难(nán)有起(qǐ)色，即使存(cún)在上涨，也(yě)表现(xiàn)为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是(shì)行情(qíng)的(de)反转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制的可(kě)能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到(dào)，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块较为(wèi)强(qiáng)势(shì)主要(yào)还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面收(shōu)紧(jǐn)的前景提振(zhèn)油价(jià)上(shàng)涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌的(de)行情中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到美国(guó)债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰动，但(dàn)是沙特(tè)能源部长发(fā)言力挺油价和(hé)G7在(zài)其年(nián)度(dù)领导人会议上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口价(jià)格(gé)上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从基本面来看(kàn)，下(xià)半(bàn)年全球原油供需将(jiāng)进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中(zhōng)国需求复苏(sū)的持(chí)续；同时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油(yóu)维(wéi)持强(qiáng)势从成本端带动(dòng)油化(huà)工整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化工(gōng)较强的关键原因还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅(fú)下降和(hé)随(suí)着出行旺季来(lái)临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油(yóu)库存均出现不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减产不(bù)及预(yù)期(qī)，但(dàn)沙特(tè)能源部长发(fā)言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日的会(huì)议上(shàng)考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前(qián)，宏观(guān)层面的不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此，申万期货能化(huà)高级分(fēn)析师陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议(yì)将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工(gōng)品市场对(duì)标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场(chǎng)接受度提(tí)升。预(yù)计6月化(huà)工品市(shì)场对标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内(nèi)石(shí)脑油制的(de)聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛(máo)利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌(diē)，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因(yīn)而以原(yuán)油折算成(chéng)本的加工利(lì)润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端(duān)的利好(hǎo)已(yǐ)进(jìn)入兑(duì)现期(qī)。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天(tiān)北(běi)向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构(gòu)成扰(rǎo)动。且(qiě)近期(qī)沙特能源部长再次对(duì)原油市场(chǎng)做(zuò)空者(zhě)发出警告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国(guó)债务上(shàng)限谈判带来的(de)需(xū)求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减产的小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起的基(jī)准去(qù)库预(yù)期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料(liào)价(jià)格表现上，目前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰(fēng)，因此油价往往容(róng)易获得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本端强弱反差(chà)或依(yī)然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来(lái)，在国内(nèi)动力煤市场中下游库(kù)存有(yǒu)效(xiào)去化(huà)，或(huò)低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前(qián)，油化工(gōng)结构性强于(yú)煤化工(gōng)的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面