大(dà)家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回(huí)落，同时(shí)也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政治局(jú)会议美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经济(jì)行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思(xù)将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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