A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)<翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光/strong>。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光000; line-height: 24px;'>翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光g>A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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