近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìn上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好g)值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值(zhí)方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白(bái)银在初期上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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