北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均(6千克等于多少斤 6千克是多少磅jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高6千克等于多少斤 6千克是多少磅的观点谨慎为上。

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