5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘(pán)拉升，复(fù)星医(yī)药、科(kē)伦18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗药(yào)业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年(nián)以来(lái)持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的(de)业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改善(shàn)

　　医(yī)药(yào)行业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入(rù)增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存(cún)在(zài)一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收与去年(nián)同(tóng)期(qī)相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市(shì)值/净现(xiàn)金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一(yī)季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增量(liàng)大(dà)部分都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业(yè)，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市(shì)场(chǎng)之外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗(liáo)资源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络(luò)的(de)龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长期以来(lái)，国(guó)家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居民的(de)基本医疗卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融(róng)合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关(guān)的基(jī)层医(yī)疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生(shēng)命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随(suí)着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快(kuài)速发(fā)展。在政(zhèng)策(cè)推动下(xià)，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量(li18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗àng)的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

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