金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任(rèn)金(jīn)六福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金六福迅速(sù)成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带(我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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