近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣(戊戌年是哪一年kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资(zī)产净(jì戊戌年是哪一年ng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(l戊戌年是哪一年ián)储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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