北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％六朝是指哪六朝，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)六朝是指哪六朝。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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