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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机(jī)构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的(de)清算决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思会(huì)员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成(chén决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思g)为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面(mi决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思àn)仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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