在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品佛教肉莲是什么(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新(xīn)发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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