自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一在(zài)于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维(wéi)度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获(huò)得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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