在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公(37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmgōng)司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(é37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmr)自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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