近期“中特(tè)估”成为A股市场(chǎng)热门(mén)话(huà)题，外(wài)资机(jī)构(gòu)加强研究。不少国企、央企上市公司已(yǐ)获外资显著加仓。外资机构认(rèn)为：国企已成(chéng)为(wèi)“市场关(guān)注焦(jiāo)点”，中国国企已迎(yíng)来积极信号，投资(zī)者可从中挖掘盈利能力持续改善的标的，从而获(huò)得长(zhǎng)期稳健的投资回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近期国(guó)企成为A股市场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向(xiàng)资金净买入额最多的10只股(gǔ)票(piào)为洛阳钼业、中国石化、建(jiàn)设银行、汇川(chuān)技术、工(gōng)商银行、晶盛机(jī)电(diàn)、京沪高铁、拓(tuò)普集(jí)团、中远海控、五粮液。不少国企公司股票跻身其(qí)中。期间(jiān)，吸(xī)金前十大公司分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净流入额前(qián)十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上(shàng)市公司财报公(gōng)布，不(bù)少全(quán)球(qiú)主(zhǔ)权投资机(jī)构跻身国企(qǐ)的前十大的股东行(xíng)业。例(lì)如(rú)，一(yī)季(jì)度(dù)报(bào)告显示(shì)，阿布达比投资(zī)局、科(kē)威特政府投(tóu)资局等多家主权(quán)财富基金增持(chí)多(duō)家国企央企(qǐ)A股上市公(gōng)司股(gǔ)票。例(lì)如科威特政(zhèng)府投资局增持中青旅、中(zhōng)国重(zhòng)汽(qì)。阿布达比(bǐ)投(tóu)资局一季度增持了浦东金(jīn)桥。挪威央行一季(jì)度新建仓(cāng)江苏金租(zū)。

　　富达(dá)中国焦(jiāo)点基(jī)金截(jié)止4月底的前(qián)十大重仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国(guó)基金-中国焦点(diǎn)基金(jīn)，截至4月底的前十大重仓股(gǔ)包括：阿(ā)里巴巴、腾讯控股、工商银行、建设(shè)银行、中国石化、华润置地、中银(yín)航空租赁、中升(shēng)集团、百度(dù)等，含不少国企(qǐ)公司(sī)。而基金在4月对这些(xiē)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩国企(qǐ)进行了幅度不一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问(wèn)津(jīn)”到成为焦点(diǎn)

　　外(wài)资中关于中国国企公司(sī)的讨论(lùn)热(rè)度(dù)正在上升。

　　富达在(zài)最新一篇研究报告中解(jiě)释了他们对于国企改革(gé)的看(kàn)法。报告(gào)认(rèn)为，在中国国企改革并非新鲜事，但是这一(yī)次国企改革(gé)事(shì)关重大。而(ér)资本市场显(xiǎn)然已经(jīng)关(guān)注到了“国(guó)企(qǐ)”主题。举例来说，放在(zài)平常(cháng)，中(zhōng)国中铁可能(néng)是(shì)乏人问(wèn)津的防御性(xìng)公司。它虽然有稳(wěn)健的基(jī)本面，收没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩益预期也尚可(kě)，但(dàn)是可能不是大家热(rè)衷(zhōng)追捧的公司。但2023年截止5月14日，中国中铁股价已经(jīng)上(shàng)升了43.88％。其它(tā)的国企股(gǔ)价在2023年也(yě)有(yǒu)不俗表现，包括中石化、中国(guó)铝业等。这背后的原因可能包括：随着高层重提“国(guó)企改革”，投资者(zhě)认为相关方面或敦促国企改善治理(lǐ)等以增加股东回报。

　　中国中铁股价走势，来(lái)源：Wind。

　　值得(dé)注意的是，一般说来外资机构持仓中更倾向于私营(yíng)部(bù)门，这与他们的选股标(biāo)准相关。基(jī)于(yú)公司的股东回报等标(biāo)准，不少国企公司(sī)在过去(qù)难(nán)以进(jìn)入部(bù)分外资的选股(gǔ)池子(zi)。例如从每股(gǔ)盈(yíng)利EPS 来看，Wind数据(jù)显示(shì)，非金融类国企公司(sī)截至(zhì)去年年底的平(píng)均每(měi)股盈利水(shuǐ)平仍低于10年前(qián)2012年水平。这说明国企公司的资(zī)本(běn)效率还有(yǒu)很(hěn)大的提(tí)升空(kōng)间(jiān)。

　　不过(guò)，也(yě)有逆向的外资投资者(zhě)认为国企长期的低估值(zhí)为(wèi)投资者提供了(le)厚厚的安全垫(diàn)。部分(fēn)公司的投(tóu)资价值被低估了(le)。

　　富达在报告中(zhōng)指出(chū)，如果(guǒ)国(guó)企改革能够取得(dé)成效(xiào)，投资者(zhě)会重估(gū)国企的投资者价值。投(tóu)资者对于能(néng)够持续提供良好(hǎo)的(de)股东回报的(de)公(gōng)司是愿意支付溢(yì)价的(de)。例如，贵州茅台过去20年的平均每年的净资产回报率在(zài)20％以上(shàng)。这是为什么贵州茅台可以10倍的(de)市净率(lǜ)交易(yì)的重要原因之一。除了房地(dì)产行业，目前来看大部分国企的(de)市净率低于私营企业。

　　除了股东回报，国企如何(hé)与投资者互动，增强透明性是全球投(tóu)资者(zhě)关注的问题。此外(wài)，投资者关注的其它问题还包括：对于国企来说，如(rú)何在服(fú)务(wù)国家战略的同时增强它的商业效率，如何改(gǎi)善激励(lì)措施等。尽管这次改革的成效(xiào)仍待时间(jiān)检(jiǎn)验，但(dàn)是(shì)“注重股东回(huí)报”是被(bèi)资本市(shì)场认(rèn)可的路线。

　　高盛：国企主题具可持续(xù)性

　　高盛亚太首席(xí)股票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前(qián)对中(zhōng)国基(jī)金报记者表示，目(mù)前国企主(zhǔ)题(tí)受到关注，可能个别股票有一定量的“炒作(zuò)”资金参(cān)与(yǔ)，但是有充分的理由认为(wèi)国企主题是可持续的。

　　首先(xiān)，相当一部分公司估值仍然很低。虽然它已(yǐ)经从极低(dī)的水平上(shàng)升，但总体来说，国有企业的市(shì)盈(yíng)率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不是一(yī)个高的(de)数字。

　　其(qí)次，如果公(gōng)司能够继续改(gǎi)善他(tā)们的财务表现，提高每(měi)股盈利(lì)水平和(hé)利润增长，并通过股息或没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩股票(piào)回购，将利润分配给股东。这些(xiē)都将成为股(gǔ)票价格的(de)驱动因素(sù)。

　　第(dì)三，从(cóng)全球投资(zī)者的角(jiǎo)度看，他们对(duì)国(guó)企的持(chí)有或配置仍然(rán)相当保(bǎo)守。因为如果回顾过去的5到10年，大(dà)多数境外的观点(diǎn)是(shì)看好上市民(mín)营(yíng)企业（POEs）。目(mù)前(qián)，许(xǔ)多外资投资(zī)组(zǔ)合经理只关注经济的私(sī)营部分。随着事态改变，他(tā)们(men)有提升配置的(de)空间。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，例如(rú)部分能源公司估值远远低于全球同(tóng)行(xíng)。不(bù)排除(chú)有些公司(sī)会(huì)受到地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)因素，但(dàn)全球(qiú)仍有资金(jīn)（例如中(zhōng)东地区(qū)的资金）受(shòu)地缘政(zhèng)治影响较小。

　　此外，一些过往被认(rèn)为(wèi)乏味无(wú)趣的行业部分公司(sī)的股(gǔ)价有了非(fēi)常显(xiǎn)著的回升，还有类似的机(jī)会可(kě)以挖掘。

　　慕天(tiān)辉(huī)进(jìn)一步指出(chū)：在任何市场，投资(zī)都必须持有前瞻性的观点。如果等到所有的证(zhèng)据都摆在面前，那么(me)他们已经被(bèi)市场价格反映出来，因(yīn)为市场总是预先反应。所以我们永远不会(huì)有百分百的确定性(xìng)或(huò)信心。一些积极的变化正在发(fā)生。“如果问过(guò)去多年，通过观察中国市场我(wǒ)们学(xué)到了什么(me)？我们学到的(de)重(zhòng)要一课就是：跟随政(zhèng)府的(de)政策投(tóu)资。中国的国(guó)企(qǐ)已经(jīng)迎来了(le)积极的(de)信号”。投资者需要(yào)一些机(jī)制(zhì)来从(cóng)大量的国有企业中筛(shāi)选出有更高(gāo)成功机(jī)会(huì)的企业。

　　高盛试图找到符(fú)合政府政(zhèng)策(cè)导向(xiàng)、管(guǎn)理(lǐ)层有改进(jìn)动力、有客观证据显(xiǎn)示其盈利能(néng)力已(yǐ)经改善的企业。同时，这(zhè)些企业所(suǒ)处的行业整体(tǐ)收(shōu)益增长、有良好(hǎo)的(de)资(zī)产负债表和低债(zhài)务水平等经济运行。

　　慕天辉补充说(shuō)明道(dào)，即(jí)使外国投资(zī)者很重要，真正决定价格的还是国(guó)内(nèi)投(tóu)资者。如果外国投资者对(duì)国有企业的兴(xīng)趣增(zēng)加，那将是对国有企业股价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩