银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘(pán)不久，第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担(dān)过(guò)多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的(de)大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接(jiē)管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位说(shuō)，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是(shì)否会(huì)对(duì)此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是(shì)联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经济数据，对(duì)美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶，姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大概率还是维(wéi)持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的(de)大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于(yú)历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美(měi)国私人部(bù)门资(zī)产负(fù)债(zhài)表受冲击的(de)影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件(jiàn)来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速度和积极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了(le)市场认为有一定(dìng)降息(xī)概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联(lián)环球投(tóu)资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况边际(jì)上会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门(mén)已经经过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部门的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当(dāng)前市(shì)场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之(zhī)间就是(shì)一个容(róng)易(yì)出风险的时间段；二是(shì)能够激(jī)发(fā)风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一(yī)个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危机(j姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位ī)的速度又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性(xìng)共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的(de)全面下(xià)行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个(gè)基点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数快速回(huí)升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的(de)空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度(dù)出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企业(yè)开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业(yè)订单(dān)难(nán)以为(wèi)继(jì)，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着之前(qián)的(de)“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时(shí)国内劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近段时间对利(lì)空(kōng)因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的(de)行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开工(gōng)率(lǜ)上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下(xià)走势(shì)也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振(zhèn)荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来(lái)的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短(duǎn)期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突(tū)发(fā)的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置和时(shí)间节(jié)点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了(le)价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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