射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(m最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ù)前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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