财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大(dà)巨(jù)头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jì凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗n)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力(lì) 高端(duān)化(huà)势(shì)能(néng)锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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