近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yu嘴巴含胸的感觉知乎án)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)嘴巴含胸的感觉知乎长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)嘴巴含胸的感觉知乎受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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