射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空(谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(s谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么hì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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