银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低(dī)，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担(dān)心承担过多风险。目前可(kě)能的(de)解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政部(bù)无意干预该(gāi)银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的(de)日(rì)子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的(de)担(dān)忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和(hé)银行(xíng)从美(měi心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力(lì)度(dù)会(huì)维持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很强的(de)粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数(shù)增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不(bù)至(zhì)于(yú)引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的(de)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那(nà)样的(de)产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗致危机爆(bào)发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样(yàng)认(rèn)为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的(de)最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球投(tóu)资和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对(duì)粘(zhān)性极(jí)强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标(biāo)的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确(què)定性(xìng)事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未来美国(guó)经济继(jì)续减速也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配(pèi)的，在(zài)高(gāo)通胀高利率经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民部门的(de)资(zī)产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况边际上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷(dài)款仍然(rán)在继续扩(kuò)张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就(jiù)是一个容易出(chū)风(fēng)险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的(de)情况(kuàng)下(xià)，市(shì)场对(duì)全球经(jīng)济的预期想要(yào)进(jìn)一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空(kōng)背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是(shì)面临国(guó)内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的强预期，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业(yè)开工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预(yù)期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间对(duì)利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不(bù)会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也(yě)有关系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月的总体(tǐ)预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目(mù)前的(de)状(zhuàng)态，现货(huò)上面心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过(guò)于一致(zhì)，主流观(guān)点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一致(zhì)的(de)情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多(duō)数(shù)品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更多的是(shì)反映市场对(duì)未来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或(huò)短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能(néng)突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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