射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领(l青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克ǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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