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　　在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官(guān)员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污)周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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