周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了(le)资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大(dà)金(jīn)融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超(chāo)出净流出资(zī)金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以(yǐ)及部(bù)分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板50E边际贡献的计算公式是什么呀TF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经(jīng)济边际贡献的计算公式是什么呀复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季(jì)报(bào)陆续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证边际贡献的计算公式是什么呀金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市(shì)场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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