如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生了(le)更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司(sī)就(jiù)表(bi台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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