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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月(yuè)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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