5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shà长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处ng)，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新(xīn)复(fù)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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