近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初(chū)期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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