近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部(bù)分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级年3月我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的(de)经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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