近日，有焦化企业发(fā)告音域划分从低到高，人声音域划分知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.音域划分从低到高，人声音域划分5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布的(de)房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原(yuán)料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则音域划分从低到高，人声音域划分处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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