近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落(luò)，继而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化(huà)利(lì)润会因(yīn)为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐(l没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课è)观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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