5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关(guān)于调整协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)通知》，四大国有银行角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下(xià)调中(zhōng)协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存(cún)款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦基(jī)金(jīn)等公募基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑。对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国(guó)有银(yín)行(xíng)为何(hé)下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前(qián)调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施(shī)。而(ér)此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资(zī)传导(dǎo)较弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户留存(cún)的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市(shì)场利率整体下行，实体经济综合融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下(xià)降较为(wèi)明显；第二，银行整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了(le)几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将存款产品线的调(diào)整进行统一(yī)，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过(guò)自(zì)律机制协(xié)调(diào)调降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来的(de)激励为(wèi)主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经济(jì)背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民(mín)超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银(yín)行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客(kè)户在商业银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压(yā)力(lì)；另一(yī)方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱(ruò)，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同(tóng)比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力(lì)持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等(děng)发(fā)达地(dì)区地方(fāng)债(zhài)发(fā)行利差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由实(shí)体(tǐ)经济(jì)资金供需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率、基准利率在一(yī)方面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了(le)实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合(hé)融(róng)资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策(cè)继续激活(huó)内生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前(qián)央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步(bù)下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的(de)概率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一步(bù)下(xià)调要(yào)看银行自身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化(huà)定价情况作(zuò)为合(hé)格(gé)审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调(diào)降存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国(guó)债(zhài)利(lì)率持(chí)续(xù)下行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠(dié)加银行(xíng)角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺存款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经(jīng)济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行的定期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不(bù)大的基础上，银(yín)行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲(bēi)观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集(jí)中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的(de)释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放了以下(xià)信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来看(kàn)，本次(cì)下调对市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后(hòu)，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行(xíng)对公活期(qī)存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负(fù)债(zhài)端成本的(de)下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持(chí)实(shí)体经济，政(zhèng)策(cè)导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在(zài)存(cún)款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调存款利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行净息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款(kuǎn)流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流动性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的(de)股(gǔ角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前(qián)利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的(de)投资工具应该(gāi)兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债(zhài)基金以及(jí)其(qí)他(tā)固收类基(jī)金在(zài)具(jù)一定(dìng)流(liú)动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活(huó)期存款和相当(dāng)部(bù)分(fēn)的银行理财(cái)产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利(lì)率水平还(hái)是从信(xìn)用利(lì)差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债(zhài)市多头(tóu)环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存(cún)量博弈(yì)交易下(xià)也可能会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避市(shì)场波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高(gāo)频数(shù)据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调(diào)结(jié)构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整(zhěng)期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行(xíng)业(yè)估(gū)值水平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益(yì)率高(gāo)达20％且能(néng)保本(běn)的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具(jù)备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财(cái)交给少数(shù)专业的(de)人(rén)来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的(de)方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随(suí)着(zhe)存(cún)款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持(chí)资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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