当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(张大大到底是什么来头jì)上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持张大大到底是什么来头续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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