随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(几率还是机率 概率和几率一样吗lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价(jià)值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块(kuài)的(de)配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易(yì)情绪的(de)过热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态(tài)度(dù)，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较于(y几率还是机率 概率和几率一样吗ú)去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间。

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