北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗)所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗>

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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