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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结(ji胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸é)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸(yóu)脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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